수에즈 운하와 파나마 운하 병목 현상이 인플레이션을 자극할까 (The Economist)

 

수에즈 운하와 파나마 운하 병목 현상이 인플레이션을 자극할까

 

중장기 흐름에 집중하며 중요 기사들, 생각을 돕는 기사들을 정리해서 기록합니다.

주로 경제, 국제관계, 산업, 기업, 기술 동향을 중심으로 간략한 코멘트와 함께 정리합니다.

 

출처: The Economist

 

운임료 급등이 인플레이션을 자극할까요?

 

수에즈 운하와 파나마 운하에서 병목 현상이 발생함에 따라 우려의 목소리가 커지고 있습니다.

 

경제학자들이 병목 현상에 대해 이야기할 때는 일반적으로 공급망에서 생산 속도를 늦추는 포인트를 말합니다. 현재 세계 경제는 이 비유에 대한 문자 그대로의 예를 제공하고 있습니다. 마치 누군가 수에즈 운하와 파나마 운하에 코르크 마개를 씌운 것과 같습니다.

 

평상시에는 이 운하가 전 세계 해상 무역의 약 10%와 5%를 각각 처리합니다. 현재 파나마 운하 당국은 수위 저하로 인해 운하를 통과할 수 있는 선박의 수를 제한하고 있습니다. 인도양에서 수에즈 운하로 가는 통로 중 하나인 바발-만다브(Babal-Mandab) 해협에서 후티 반군이 선박을 공격하면서 유럽과 아시아를 오가는 일부 선박은 아프리카를 돌아가는 더 긴 항로를 택할 수 밖에 없게 되었습니다.

 

부유한 세계가 마침내 인플레이션을 이겨내고 있는 것처럼 보이지만, 후티 반군의 행동은 정책 입안자들을 긴장시키고 있습니다. 2020년 중반부터 2022년 초까지의 운임료 상승은 인플레이션의 급등과 맞물려 있었습니다. 그리고 그 후의 하락도 인플레이션의 하락과 일치했습니다. 11월에 후티 반군의 공격이 시작된 이후 가격은 다시 한 번 급등했습니다. Freightos Baltic Index(fbx)에 따르면 표준 컨테이너 운송 비용은 1월 9일까지 한 주 간 93% 상승했습니다. 컨설팅 업체인 드루리(Drewry)는 보통 수에즈 운하를 통과하는 상하이-로테르담(Rotterdam) 노선의 경우 같은 기간 동안 114% 상승한 3,577달러를 기록했다고 밝혔습니다.

 

하지만 팬데믹 시대의 인플레이션이 반복될 가능성은 낮습니다. 운송 대란은 아직 지난번과 같은 규모는 아닙니다.

 

출처: The Economist

 

물가가 상승하고 있기는 하지만, 현재 수준은 2022년에 도달한 정점의 4분의 1 수준에 불과합니다. 2021년 9월, S&P Global Ratings가 구매 관리자들을 대상으로 실시한 설문조사에서 배송비가 가격 상승의 원인이라고 답한 비율이 장기 평균보다 17배나 높았습니다. 최근 설문조사에서는 그 비율이 3배에 불과했습니다.

 

다만 향후 설문조사에서는 더 많은 우려를 나타낼 수 있는데, S&P의 크리스 로저스(Chris Rogers)는 기업들의 연간 운송 계약은 일반적으로 3월에 체결되기 때문에 현재 운임료가 실제 운송 비용을 반영하지 못한다고 지적합니다. 3월까지 혼란이 지속된다면 운임료가 다시 한 번 급변할 수 있다고 그는 덧붙입니다.

 

하지만 궁극적으로 병목 현상의 인플레이션 영향은 수요와 공급의 불일치 정도를 반영합니다. 1월 5일부터 7일까지 미국 텍사스주 샌안토니오에서 열린 전미경제학회 연례 회의에 참석한 경제학자들은 이 주제에 관한 여러 논문을 논의했습니다. 로스앤젤레스 캘리포니아 대학교의 올레그 이츠코키(Oleg Itskhoki)가 발표한 한 논문에 따르면, 팬데믹 기간 동안 병목 현상으로 인한 가격 상승은 다른 국가들보다 미국에서 더 지속적이었습니다.

 

다른 논문들은 그 이유를 설명합니다. 미국 연준 세인트루이스 지부의 아나 마리아 산타크루(Ana Maria Santacreu)가 발표한 논문에 따르면, 미국과 같이 정부가 재정 부양책을 더 많이 제공한 국가에서는 팬데믹 이후 경제활동 재개가 다른 곳보다 공급망 병목 현상을 완화하는 데 덜 효과적이었다는 사실이 밝혀졌습니다. 그녀는 "공급 제약은 수요가 많은 시기에 더욱 심해집니다"고 주장합니다.

 

연준의 경제학자인 캘럼 존스(Callum Jones)가 발표한 또 다른 논문도 이와 같은 결론에 동의했습니다. 그의 연구에 따르면 병목 현상은 2021년부터 2022년까지 인플레이션 상승의 약 절반을 설명하지만, 이는 완화적 통화 정책과 상호작용했기 때문입니다.

 

후티 반군의 행동과 자연현상 중 하나인 가뭄으로 인한 수에즈 운하와 파나마 운하의 병목 현상은 과거 인플레이션 급등 궤적을 상기시키나, 맥락은 매우 다릅니다. 서방의 정책 입안자들은 더 이상 재정 및 통화 정책으로 수요를 부양하려 하지 않습니다. 또한 국가들은 과도한 상품 소비(서비스업 소비에 대한 구축효과)를 해소하려 하지 않고 있는데, 이는 경제학자들이 공급망을 불안정하게 만드는 또 다른 원인으로 꼽아온 부분입니다.

 

가장 최근의 S&P 설문조사에서 추가 비용의 원인으로 수요 증가를 꼽는 비율이 장기 평균보다 50% 낮았습니다. 2년 전에는 75%나 높았습니다. 기업가들은 현재의 병목 현상 국면에 대해 보다 여유로운 태도를 보이고 있습니다.