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닐 카시카리, 미국의 통화정책은 얼마나 긴축적인가? 형세를 읽어내고 균형을 잡는 데 도움이 되는 전문가의 기고글을 선별하고 번역해 정리합니다. 아래는 미국 미니애폴리스 연은 총재 닐 카시카리(Neel Kashkari)의 기고글(2/5일)입니다. 카시카리 총재는 아래 기고글에서 중립적 통화정책 수준이 과거 저금리 시절 대비 다소 상승했을 가능성을 점치며 통화정책 결정에 신중함이 필요하다 강조합니다. 시장의 금리 인하 기대감이 다소 가라앉는 현재, 형세 판단에 있어 도움이 되는 기고글입니다. 앞으로도 연준 총재들의 기고글은 꾸준히 업데이트할 계획입니다. 그동안 통화정책이 많이 강화되었습니다. 얼마나 긴축적일까요? 2022년 5월 6일(아래 링크 참고), 저는 연방기금금리 설정과 연방준비제도 대차대조표(B/S..

중국의 첨단 제조업 도시 허페이가 말하는 중국 경제의 현주소 중장기 흐름에 집중하며 중요 기사들, 생각을 돕는 기사들을 정리해서 기록합니다. 주로 경제, 국제관계, 산업, 기업, 기술 동향을 중심으로 간략한 코멘트와 함께 정리합니다. 아래 NYT 기사는 중국 허페이시(合肥市) 시정부가 첨단 제조업체를 육성하는 방법과 현황을 소개함과 동시에, 부동산 침체와 맞물려 일어나는 경제적 현상을 자세히 묘사하고 있습니다. 첨단 제조업 육성을 위한 지방정부 간의 경쟁, 전기차 제조업의 민관융합, 부동산 산업과 신에너지 산업의 경제적 영향 비교 등 경제적 현상의 디테일을 상상해볼 수 있는 기사입니다. 허페이시는 그동안 전기차, 디스플레이 등 중국의 첨단 제조업 발전에 기여해 왔지만, 여전히 전국적인 부동산 경기 침체의..

재무부 자금조달계획(QRA)과 양적긴축(QT) 작년 11월에 발표한 미국 재무부 QRA에서 올해 1분기 장기채 순발행 전망을 3,500억 달러로 발표했던 것 같은데, 이번 QRA에서 Presentation 발행 계획보다 우선하는 Recommendation 기준으로 보면, 장기채 순발행량 전망이 11월 기존 전망치 보다 약 410억 달러 상향조정되었다 봐야 함. Q1만 보자면 전체 순발행은 줄었지만 그 구성을 보면 단기채가 대폭 줄고 장기채는 오히려 증가한 모양새. 이번에 나타난 장기채 순발행량의 증가분은 11월 이미 포워딩된 것으로 보이지만, 세수가 예상보다 증가한 상황에서 전체 순발행량은 줄었지만 그 구성을 보면 단기채만 대폭 줄이고 장기채는 오히려 늘린 상황을 완벽히 정당화할 수는 없다고 생각함. 몇..

심각한 어려움에 처한 중국 경제 형세를 읽어내고 균형을 잡는 데 도움이 되는 전문가들의 기고글을 번역해 정리합니다. 아래는 노벨 경제학상 수상자이자, 현 미국 뉴욕시립대학교 경제학과 교수인 폴 크루그먼(Paul Krugman)의 NYT 기고글(1/18일)입니다. 중국 경제는 심각한 어려움에 처해 있습니다. 2023년 미국 경제는 예상을 크게 뛰어넘는 성과를 거두었습니다. 널리 예측되었던 경기 침체는 일어나지 않았습니다. 많은 경제학자들은 인플레이션을 낮추려면 수년간의 높은 실업률이 필요하다고 주장했지만, 우리는 눈에 보이는 비용 없이 인플레이션이 빠르게 하락하는 완벽한 디스인플레이션을 경험했습니다. 그러나 세계 최대 경제 대국(또는 두 번째로 큰 경제 대국, 계량 방법에 따라 달라짐)인 중국에서는 이야기..

인플레이션, 경기침체, 실업으로부터 미국을 구한 기업들 중장기 흐름에 집중하며 중요 기사들, 생각을 돕는 기사들을 정리해서 기록합니다. 주로 경제, 국제관계, 산업, 기업, 기술 동향을 중심으로 간략한 코멘트와 함께 정리합니다. 아래 기사는 WSJ의 'The Businesses That Rescued America From Inflation, Recession, Lost Jobs(인플레이션, 경기침체, 실업으로부터 미국을 구한 기업들)' 기사입니다. 수요, 공급 곡선의 이동에 따른 가격과 생산량의 변화가 실물경제에서 어떻게 역동적으로 구현되는지 설명한 좋은 기사입니다. 석유 시추업체부터 반도체 제조업체까지, 기업들은 그동안 공급 확대를 통해 치솟는 인플레이션에 대응하여 경기침체나 높은 실업률 없이 인플레..

연준 BTFP에 대한 비판 중장기 흐름에 집중하며 중요 기사들, 생각을 돕는 기사들을 정리해서 기록합니다. 주로 경제, 국제관계, 산업, 기업, 기술 동향을 중심으로 간략한 코멘트와 함께 정리합니다. 아래는 The Economist의 'How America accidentally made a free-money machine for banks(미국이 우연히 은행을 위한 무료 현금인출기를 만든 방법)' 제목의 기사입니다. The Economist는 지난해 3월 미국의 은행위기 확산을 막기 위해 연준이 내놓았던 BTFP(Bank Term Funding Program)을 통렬하게 비판하고 있습니다. How America accidentally made a free-money machine for banks. ..

통화긴축, 상업용 부동산 위기 및 미국 은행의 취약성 전미경제연구소(NBER)에서 12월 발표한 논문인데, 제목이 'Monetary Tightening, Commercial Real Estate Distress, And US Bank Fragility(통화긴축, 상업용 부동산 위기 및 미국 은행의 취약성)'임. 고금리 장기화 및 BTFP 종료 이야기와 QT 테이퍼링 이야기가 함께 나오는 지금, 형세를 읽어내고 균형을 잡는 데 도움이 되는 글인 듯 하여 Abstract 부분만 정리해서 업로드함. 이하 Abstract: 본 논문은 Jiang et al.(2023)의 연구를 바탕으로 금리 상승 환경에서 신용 리스크가 미국 은행의 지급 능력에 미치는 영향을 분석하는 프레임워크를 개발했습니다. 저자들은 평균 은행..

연준, BTFP 종료와 QT 테이퍼링 논의 BTFP 종료 이야기와 함께 양적긴축(QT) 테이퍼링(즉 QT 규모 축소)에 대한 이야기가 나오고 있음. 마이클 바 연준 부의장이 이미 BTFP 종료(3월 11일)를 언급한 상황이고, 현재 연준 위원들 간 QT 테이퍼링에 대한 이야기가 오가는 상황으로 판단 중. 어제 비공식 연준 대변인이라 평가되는 닉 티미라오스 WSJ 기자는 'Fed Tiptoes Toward Dialing Back Key Channel of Monetary Tightening(통화 긴축 정책 변화를 위한 점진적인 변화 시도)'라는 제목의 기사를 게재하며 1월 FOMC에서 QT 테이퍼링에 대한 논의가 시작될 것으로 보인다고 보도함. 최근 JP Morgan도 2월 중순 회의록을 통해 관련 내용이..

수에즈 운하와 파나마 운하 병목 현상이 인플레이션을 자극할까 중장기 흐름에 집중하며 중요 기사들, 생각을 돕는 기사들을 정리해서 기록합니다. 주로 경제, 국제관계, 산업, 기업, 기술 동향을 중심으로 간략한 코멘트와 함께 정리합니다. 운임료 급등이 인플레이션을 자극할까요? 수에즈 운하와 파나마 운하에서 병목 현상이 발생함에 따라 우려의 목소리가 커지고 있습니다. 경제학자들이 병목 현상에 대해 이야기할 때는 일반적으로 공급망에서 생산 속도를 늦추는 포인트를 말합니다. 현재 세계 경제는 이 비유에 대한 문자 그대로의 예를 제공하고 있습니다. 마치 누군가 수에즈 운하와 파나마 운하에 코르크 마개를 씌운 것과 같습니다. 평상시에는 이 운하가 전 세계 해상 무역의 약 10%와 5%를 각각 처리합니다. 현재 파나마..

두 번째 차이나 쇼크에 대비해야 하는 이유 중장기 흐름에 집중하며 중요 기사들, 생각을 돕는 기사들을 정리해서 기록합니다. 주로 경제, 국제관계, 산업, 기업, 기술 동향을 중심으로 간략한 코멘트와 함께 정리합니다. 중국 지도자들은 리튬 이온 배터리, 전기 자동차, 태양광 패널에 집착하고 있습니다. 시진핑 주석은 이러한 기술이 "경제의 기둥"이 될 것이라고 공언했습니다. 중국 지도자들은 리튬 이온 배터리, 전기 자동차, 태양광 패널에 집착하고 있습니다. 시진핑 주석은 이러한 기술이 "경제의 기둥"이 될 것이라고 공언했습니다. 시진핑은 이를 실현하기 위해 막대한 예산을 투입하고 있으며, 이는 곧 앞으로 몇 년 안에 그의 야망이 전 세계에서 실현될 것임을 의미합니다. 그리고 중국의 제조업 수출 호황은 무역 ..