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재무부 자금조달계획(QRA)과 양적긴축(QT) 작년 11월에 발표한 미국 재무부 QRA에서 올해 1분기 장기채 순발행 전망을 3,500억 달러로 발표했던 것 같은데, 이번 QRA에서 Presentation 발행 계획보다 우선하는 Recommendation 기준으로 보면, 장기채 순발행량 전망이 11월 기존 전망치 보다 약 410억 달러 상향조정되었다 봐야 함. Q1만 보자면 전체 순발행은 줄었지만 그 구성을 보면 단기채가 대폭 줄고 장기채는 오히려 증가한 모양새. 이번에 나타난 장기채 순발행량의 증가분은 11월 이미 포워딩된 것으로 보이지만, 세수가 예상보다 증가한 상황에서 전체 순발행량은 줄었지만 그 구성을 보면 단기채만 대폭 줄이고 장기채는 오히려 늘린 상황을 완벽히 정당화할 수는 없다고 생각함. 몇..

인플레이션, 경기침체, 실업으로부터 미국을 구한 기업들 중장기 흐름에 집중하며 중요 기사들, 생각을 돕는 기사들을 정리해서 기록합니다. 주로 경제, 국제관계, 산업, 기업, 기술 동향을 중심으로 간략한 코멘트와 함께 정리합니다. 아래 기사는 WSJ의 'The Businesses That Rescued America From Inflation, Recession, Lost Jobs(인플레이션, 경기침체, 실업으로부터 미국을 구한 기업들)' 기사입니다. 수요, 공급 곡선의 이동에 따른 가격과 생산량의 변화가 실물경제에서 어떻게 역동적으로 구현되는지 설명한 좋은 기사입니다. 석유 시추업체부터 반도체 제조업체까지, 기업들은 그동안 공급 확대를 통해 치솟는 인플레이션에 대응하여 경기침체나 높은 실업률 없이 인플레..

연준 BTFP에 대한 비판 중장기 흐름에 집중하며 중요 기사들, 생각을 돕는 기사들을 정리해서 기록합니다. 주로 경제, 국제관계, 산업, 기업, 기술 동향을 중심으로 간략한 코멘트와 함께 정리합니다. 아래는 The Economist의 'How America accidentally made a free-money machine for banks(미국이 우연히 은행을 위한 무료 현금인출기를 만든 방법)' 제목의 기사입니다. The Economist는 지난해 3월 미국의 은행위기 확산을 막기 위해 연준이 내놓았던 BTFP(Bank Term Funding Program)을 통렬하게 비판하고 있습니다. How America accidentally made a free-money machine for banks. ..

통화긴축, 상업용 부동산 위기 및 미국 은행의 취약성 전미경제연구소(NBER)에서 12월 발표한 논문인데, 제목이 'Monetary Tightening, Commercial Real Estate Distress, And US Bank Fragility(통화긴축, 상업용 부동산 위기 및 미국 은행의 취약성)'임. 고금리 장기화 및 BTFP 종료 이야기와 QT 테이퍼링 이야기가 함께 나오는 지금, 형세를 읽어내고 균형을 잡는 데 도움이 되는 글인 듯 하여 Abstract 부분만 정리해서 업로드함. 이하 Abstract: 본 논문은 Jiang et al.(2023)의 연구를 바탕으로 금리 상승 환경에서 신용 리스크가 미국 은행의 지급 능력에 미치는 영향을 분석하는 프레임워크를 개발했습니다. 저자들은 평균 은행..

거대한 전환을 간과하고 있는 투자자들 형세를 읽어내고 균형을 잡는 데 도움이 되는 전문가들의 기고글을 번역해 정리합니다. 아래는 영국의 금융 저널리스트 존 플렌더(John Plender)의 Financial Times 기고글 'Great reversals in markets are now under way' (1/4일)입니다. 존 플렌더는 1981년부터 Financial Times의 칼럼리스트이자 선임 편집 작가로 활동하고 있습니다. 겉으로 보기에는 이것은 역설입니다. 10월의 시장 참여자들은 인플레이션이 여전히 높은 수준에 있어 중앙은행이 정책금리를 더 오래 유지할 것이라는 우려로 비관론에 휩싸였습니다. 12월에는 시장 참여자들은 파월 연준 의장이 예상보다 빠른 금리 인하를 약속하는 듯한 비둘기파적인 ..

미국 연준 BTFP 종료 가능성 1분기 동안 부각되는 리스크 중 하나는 BTFP(Bank Term Funding Program) 종료 이슈로, 지난 11월 파월 연준 의장은 "1~3월에 이 제도를 어떻게 처리할지 결정하겠다”고 발언한 바 있음. BTFP는 지난해 3월, 실리콘밸리은행(SVB)을 포함한 지역 은행들이 장단기 국채 수익률 폭등에 파산하자 연준이 금융 시스템 위기를 차단하기 위해 마련한 긴급 대출 프로그램임. 연준은 은행권이 예금주의 현금 인출 요구에 대응할 수 있도록 자금을 지원하기 위해 국채를 담보로 자금을 공급. BTFP의 만기는 최대가 1년이기 때문에 2024년 3월부터 만기가 도래할 예정임. 연준 데이터에 따르면, 2023년 3월 BTFP가 본격 도입된 이후 대출 잔액이 빠르게 증가하..

로버트 라이트하이저, 트럼프의 관세 정책을 옹호하다 형세를 읽어내고 균형을 잡는 데 도움이 되는 전문가들의 기고글을 번역해 정리합니다. 아래는 트럼프 행정부 시절미국 무역대표부(USTR)의 대표직을 역임하며 중국과의 무역협상을 주도했던 로버트 라이트하이저(Robert Lighthizer)의 Wall Street Journal 기고글(1/7일)입니다. 실패한 자유무역 정책을 대중에게 강요하는 사람들은 자신의 오만함을 점검할 필요가 있습니다. 로버트 라이트하이저, 트럼프의 관세 정책을 옹호하다. 트럼프 대통령의 새로운 관세 제안에 반대하는 1월 2일자 WSJ 사설 "트럼프의 관세와 서민(Trump's Tariffs and the Common Man)"은 근본적으로 잘못된 것입니다. (참고: 해당 칼럼은 곧 ..

트럼프의 관세 정책과 일반 서민 형세를 읽어내고 균형을 잡는 데 도움이 되는 전문가들의 기고글을 번역해 정리합니다. 아래는 WSJ의 The Editorial Board의 기고글(1/2일) '트럼프의 관세 정책과 일반 서민(Trump's Tariffs and Common Man)'입니다. 이어 아래 칼럼에서 언급되는 로버트 라이트하이저(Robert Lighthizer)의 기고글도 정리해 업로드할 예정입니다. 보호무역주의는 노동자에게 좋은 것처럼 판매되지만, 압도적인 증거는 그 반대입니다. 보호무역주의는 노동자에게 좋은 것처럼 판매되지만, 압도적인 증거는 그 반대입니다. 도널드 트럼프가 2024년 여론조사에서 10%의 보편적 관세 정책을 주장하며 선두를 달리고 있는 가운데, 새로운 공화당 보호주의자들은 이 ..

사우디 아람코 유가(OSP) 인하 중장기 흐름에 집중하며 중요 기사들, 생각을 돕는 기사들을 정리해서 기록합니다. 주로 경제, 국제관계, 산업, 기업, 기술 동향을 중심으로 간략한 코멘트와 함께 정리합니다. 사우디 아람코 유가(OSP) 인하, 국제 유가 약세 영향 세계 최대 석유회사인 사우디 아람코는 2월 선적 아랍경질유를 포함한 원유 공식 판매 가격(OSP)을 오만·두바이 지역 벤치마크 1월 가격보다 배럴당 2달러 인하. OPEC 외 산유국들의 생산량 증가, 아시아지역 정유사의 정기보수에 따른 수요 감소에 따른 조치로 분석. 현지시간으로 7일 사우디가 유가(OSP)를 인하하였음. 미국이 하루 생산량 1,300만 배럴을 상회하는 펌프질로 OPEC의 감산분을 상쇄함과 동시에 비OPEC 국가들의 생산량이 증..

표면적 수치와 달리 내용은 부실했던 미국 고용 데이터 12월 비농업 고용 지표 데이터 신규 일자리 21.6만 개(예상 17만) 실업률 3.7%(예상 3.8%) 임금상승률 전월 0.4%(예상 0.3%) 12월 비농업 고용 지표의 표면적 수치는 좋았지만 내용은 부실했는데, 가계조사 데이터를 함께 살펴보면, 정규직 직원 수는 153만명이 감소한 1억 3,319명으로 집계되었고, 파트타임 직원 수는 76만 2,000명 증가한 2,779만명을 기록. 복수의 직업을 가진 근로자 수는 856만 5,000명을 기록하며 전월대비 22만 2,000명 증가. 임시 파견직 수는 3만 3,000명 감소하여 하락세 지속 중이며, 보고서는 최근 두 달간의 고용 수치를 7만 1,000개 하향 조정하였음. 사업장 조사 데이터에서의 고..